华泰证券研报暗意，4月，“平等关税”战略超预期探花 av，推选内需为主的航空、受关税影响较小的油运、避险的高股息、盈利慎重的alpha个股：1）航空：关税对行业影响或利（油价着落、供给放缓、内需战略或发力）大于弊（对国际航路需求冲击有限），中期看好供给放缓带来的潜在盈利弹性；2）油运：油运/散货主要受到亚洲资源品入口影响，相较主要职业于西洋入口的集运关税敞口小。看好受益OPEC+增产及好意思国加强对伊朗制裁的油运板块；3）高股息/alpha个股：避险情怀与利率对高股息意见估值有用功复古，推选功绩慎重、盈利向好、股息率较高的个股与alpha个股。
全文如下华泰 | 走时：关税扰动货运，首推航空/油运/高股息
货运阛阓承压，首推航空/油运/高股息/alpha个股
4月，“平等关税”战略超预期，咱们推选内需为主的航空、受关税影响较小的油运、避险的高股息、盈利慎重的alpha个股：1）航空：关税对行业影响或利（油价着落、供给放缓、内需战略或发力）大于弊（对国际航路需求冲击有限），中期看好供给放缓带来的潜在盈利弹性；2）油运：油运/散货主要受到亚洲资源品入口影响，相较主要职业于西洋入口的集运关税敞口小。看好受益OPEC+增产及好意思国加强对伊朗制裁的油运板块；3）高股息/alpha个股：避险情怀与利率对高股息意见估值有用功复古，推选功绩慎重、盈利向好、股息率较高的个股与alpha个股。
中枢不雅点
航空机场：好意思国关税战略对航空基本面影响或利大于弊
好意思国平等关税或带来以下利好：1）波音下一轮订单缔结或暂缓，故意于中期我国航空供给放缓；2）热心后续扩内需战略发力情况；3）OPEC+增产重叠国外滞胀担忧，油价马上着落，镌汰航司资本。诚然，平等关税也可能株连国际航路需求，但把柄CAPA数据，当今中好意思航路ASK口径收复至19年同期约28%，对国际线需求冲击或相对有限。往后瞻望，咱们觉得供给增速放缓或在中期执续，同期《提振消耗专项手脚决议》等战略刺激下，需求端或迎来增量，重叠25年民航责任会议建议行业盈利水平进一步擢升，行业景气或将回升。机场板块盈利爬升仍较为逐步，估值有待消化。
航运口岸：3月油运/散货运价环比高潮，关税超预期导致板块波动或将加重
3月原油BDTI/制品油BCTI/集装箱SCFI/干散BDI运价指数均值月环比进展+6.8%/+7.6%/-20.1%/+71.7%。其中，散货运价大幅跳涨主因前期运价低基数和货量环比小幅改善。瞻望4月，好意思国加征关税幅度超预期，且沟通此轮关税后续可酌量或修改，货主不雅望/取消发货/聚会发货等不细目性步履擢升，将导致阛阓短期供需错配，运价波动或加重。举座，集运和口岸主要受西洋阛阓影响（如：产制品及半制品出口等），受关税影响最为平直和显耀；油运/散货主要受亚洲资源品入口影响（原油/铁矿/煤炭等），受此轮关税影响较小。
公路铁路：公路货运改善仍需不雅望，但利率与避险情怀或利好红利
3月，高速货车流量延续弱复苏趋势。据交通部，25年1-2月/3月高速货车日均通行量同比增长4.4%、3.0%。百度挪动领域指数在1-2月/3月同比提高6.1%、1.3%，住户出行意愿回落。2Q受关税战略不细目性影响，货车复苏的执续性仍需不雅望。但避险情怀与利率或对公路估值有用功复古。10Y国债利率已从4月初的1.81%镌汰至7日的1.64%。据航班管家，1-3月北京至上海航空平均票价同比下降10%，或分流高铁需求。当今卑劣煤炭库存较高，加上用煤淡季已至，或接续株连铁路运煤需求。咱们量度1Q大秦线货运量同比下滑5.6%，运量拐点或仍需恭候6月下旬的运煤旺季。
物流快递：逢低布局快递龙头，大量拐点仍需不雅察，跨境短期或将承受波动
1）快递：1-2月快递件量增速亮眼，价钱降幅彰着扩大，线上消耗进展优于线下。此前阛阓对25年价钱战加重的担忧导致板块景气度下行，当今加盟制快递龙头PE TTM处在以前10年的历史低位，较为充分反应了景气偏弱的预期。但行业价钱竞争风险仍在，且3月以来件量增速彰着放缓。瞻望4月，建议热心价钱战强度，逢低布局资本上风彰着、资金充沛的龙头。2）跨境电商物流：短期受平等关税影响，量价或将有所波动，主线运载航司中永远需增多新航路、提高玄虚物流才调，以擢升抗风险才调。3）大量供应链：大量价钱底部轰动，行业拐点仍待不雅察。
风险教导：经济增长放缓探花 av，商业摩擦，油汇风险，竞争恶化。