新华财经北京4月7日电 上周（2025年3月31日至4月3日）好意思国平等关税力度进步市集预期反差 英文，激刊行家市集震撼，避险资金涌入债市，大举推高主要国度债券价钱，10年期日债收益率集会两日下行进步15BP。类似跨季后资金面转松身分，中国10年期国债收益率在晴明假期前一日下落进步7BP，全周跌幅进步9BP，30年期国债收益率下行12BP。
由于不敬佩性影响基本面预期和风险偏好，货币策略宽松预期或将不息升温，降准等逆周期策略概率增多，债市收益率有望测试年头低点。
行情讲究
2025年4月3日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较2025年3月28日分歧变动-4.5BP、-4.49BP、-6.13BP、-9.46BP、-9.64BP、-9.46BP、-11.99BP、-9.37BP。
具体来看，周一，季末临了一个来去日，央行公开市集小幅净投放难改资金面偏紧方式，债市厚谊偏严慎，10年期国债活跃券250004收益率飞腾1BP至1.8125%。周二，跨季后公开市集保管净回笼操作，资金价钱仍居高位，加之3月财新制造业PMI升至四个月高位提振权力市集，债市收益率盘中高位震撼，尾盘资金转松，收益率回落，250004收益率下落0.25BP至1.81%。周三，资金面旯旮转松，周边特朗普晓示平等关税方法时点，市集避险厚谊走高，权力市集发扬较弱，债市收益率下行，250004收益率下落0.2BP至1.808%。周四凌晨，特朗普晓示等闲平等关税方法，力度进步市集预期，避险厚谊及国内宽货币预期大幅升温，收益率全面权臣下行，250004收益率下落7.1BP至1.715%。
国债期货周四高开高走，进取结巴震撼区间，30年期主力合约全周飞腾2.3%，10年期主力合约飞腾0.64%，5年期主力合约飞腾0.44%，2年期主力合约飞腾0.08%。
中证转债指数上周偏弱震撼，全周下落0.33%，周五收盘报428.21。
一级市集
上周利率债系数刊行44只、6998.78亿元，其中国债刊行3只、3801.40亿元，策略性银行债刊行15只、1320亿元，方位债刊行26只、1877.38亿元。
据已露馅公告，本周（2025年4月7日至4月11日）利率债狡计刊行34只、2419.41亿元，无国债刊行狡计，策略性银行债将刊行6只、400亿元，方位债狡计刊行28只、2019.41亿元。
国外债市
受好意思国政府晓示最新关税方法冲击，行家主要国度债券收益率上周多量下挫。好意思国10年期和2年期国债收益率全周下落进步25BP反差 英文，分歧跌至3.86%和3.65%。欧元区国度主权债券收益率下落进步8BP，其中10年期德债收益率周跌幅达到15BP。日本10年期国债收益率集会两个来去日跌幅进步15BP。
好意思国总统特朗普4月2日晓示好意思国对生意伙伴诞生10%的“最低基准关税”，并对某些生意伙伴征收更高关税。资金在4月3日亚市早间涌向避险债券，村上里沙兽皇好意思国和日本国债收益率出现10个基点以上的下落。日本10年期国债收益率下落11个基点至1.359%，为2月26日以来最低水平。10年期好意思债收益率下落14.8个基点，报4.047%，为逾五个月低点，跌破2日盘中ADP服务评释发布后4.108%的低点。在关税音问发布后，该收益率曾顷然反弹至4.22%。
好意思国总统特朗普4月2日在白宫签署两项对于所谓“平等关税”的行政令，晓示好意思国对生意伙伴诞生10%的“最低基准关税”，并对某些生意伙伴征收更高关税。其中，柬埔寨、越南将分歧濒临49%和46%的关税税率，欧盟、日本、马来西亚、韩国、印度、瑞士、印度尼西亚、中国、泰国等将濒临20%至36%的关税税率。
特朗普还说，从4月3日运转，好意思国将对扫数番邦制造的入口汽车征收25%的关税。汽车关税将涵盖汽车、轻型卡车、发动机、变速器、锂离子电板以及轮胎、减震器和火花塞电线等较小的零部件。其中针对汽车零部件的关税将不迟于5月3日运转征收。
白宫称，10%的基准关税将于4月5日运转，而对不同生意伙伴的更高关税将于4月9日运转。
好意思国劳工部4月4日早间发布的数据流露，好意思国3月份新增22.8万个非农服务岗亭，权臣高于市集预期的13.1万个。1月和2月新增非农服务东说念主数分歧被下调1.4万和3.4万，至11.1万和11.7万。舒服率从2月的4.1%升至3月的4.2%，相宜市集预期。
公开市集
上周央行公开市集共开展6849亿元7天期逆回购操作，因当周有11868亿元7天期逆回购到期，公开市集系数收场净回笼5019亿元。
3月31日，东说念主民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025年3月中国东说念主民银行以固定数目、利率招标、多重价位中标式样开展了8000亿元买断式逆回购操作。
数据流露，3月有7000亿元3个月期买断式逆回购到期，这意味着当月央行对到期的3个月期买断式逆回购缩量2000亿元，但通过开展3000亿元6个月期买断式逆回购，举座加量1000亿元。另外，当月央行还对MLF（中期假贷便利）执行800亿元加量续作。
淫色小说本周公开市集有7634亿元逆回购和1500亿元国库现款定存到期。周一至周四逆回购到期金额分歧为2452亿元、649亿元、2299亿元、2234亿元，周五无逆回购到期。周一还有1500亿元国库现款定存到期。
要闻讲究
为进一步真切价钱更正，完善价钱处理机制，中办、国办近日印发《对于完善价钱处理机制的认识》。全文本色涵盖价钱更正、价钱调控、价钱监管等价钱责任各规模，部署健全四个机制，即健全促进资源高效树立的市集价钱形成机制，改换服务重点规模发展和安全的价钱指令机制，完善促进物价保持合理水平的价钱调控机制，优化透明可预期的市集价钱监管机制。通过健全四个机制，加速构建市集灵验、调控有度、监管科学的高水平价钱处理机制，提高资源树立后果，晋升宏不雅经济处理水平，更好服务中国式当代化建设。
金融监管总局、科技部、国度发展更正委谐和发布《银行业保障业科技金融高质地发展执行有缱绻》，从加强科技金融服务机制、产物体系、专科智商和风控智商建设动身，提议7方面20条方法。一是多个部门策略组合，凝合金融监管、科技、发展更正部门的策略协力，打好科技金融服务的“组合拳”。二是增多金融资源供给，指令银行保障资金投早、投小、投永久、投硬科技，鼓励更多金融资源向科技改换皆集。三是流畅科技三资轮回，买通成本资金钞票轮回历程中的堵点和卡点，复古科技企业额外是“链主”企业加速产业整合。四是促进科创产业交融，鼓励科技改换和产业改换深度交融，复古“科技—产业—金融”良性轮回。
为健全社会信用体系，中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《对于健全社会信用体系的认识》。认识部署了23项策略举措，触及构建隐敝各类主体的社会信用体系，夯实社会信用体系数据基础，健全守信激励和失信惩责机制，健全以信用为基础的监管和处理机制，提高社会信用体系市集化社会化水平等5个方面。
国度统计局服务业看望中心、中国物流与采购调会通3月31日发布的数据流露，3月份，中国制造业PMI为50.5%，较上月上升0.3个百分点，创近一年新高，集会第二个月上行并保持在50%以上的彭胀区间。3月份非制造业商务看成指数、概括PMI产出指数分歧为50.8%和51.4%，比上月上升0.4和0.3个百分点。
据财政部网站3月31日音问，按照党中央和国务院决策部署，2025年，财政部将刊行首批额外国债5000亿元，积极复古中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充中枢一级成本。3月30日，中国银行、建设银行、邮储银行、交通银行集体发布向特定对象刊行A股股票预案的公告。把柄公告，中国银行、建设银行拟向财政部，交通银行拟向财政部、中国香烟总公司过甚全资子公司中国双维投资有限公司，邮储银行拟向财政部、中国移动通讯集团有限公司、中国船舶集团有限公司进行定增，分歧召募资金不进步1650亿元、1050亿元、1200亿元和1300亿元，扣除有关刊行用度后将一升引于补充中枢一级成本。
经国务院批准，国务院关税税则委员会4月4日公布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于好意思国的扫数入口商品加征34%关税。
机构不雅点
兴银基金：本轮回调已相对充分，在两会定调“当令降准降息”的布景下，全年仍然处于利率下行周期。诚然短期基本面有所企稳，但出口中期仍存下行压力，举座基本面动能存在一定压力。本年货币策略定调仍是偏积极，二季度货币策略协作财政发力概率较大，资金面有望迟缓开脱现时紧均衡景色。因此，二季度中长端利率存在一定的超跌成立契机，短端钞票受资金面迟缓宽松驱动，收益率下行空间或加大，均可择机妥当布局。
申万宏源：外围环境或抬升我国基本面不敬佩性，“净出口”对中国经济的复古力度较2024年景负面连累，与国内经济内无邪能不息成立的节律脱钩。2025年扩内需成为策略重点，全年经济可能呈现“N型”走势，10年国债收益率全年亦或呈现“N型”走势，当下可能处于“N型”下行的一笔。长债和超长债波段来去契机增多，同期财政发力优先级进一步抬升货币转为积极协作，弧线陡峻化下行的概率较大，弧线变陡；同期建议重点把捏短久期信用下千里、方位债及利差较厚的品种。
浙商证券：特朗普关税策略落地驱动债市走出箱体震撼行情，背后的中枢逻辑在于干线来去逻辑的切换，即由博弈资金面转为博弈经济基本面。央行对货币策略及资金面的派头或有望发生一定进度改变，货币策略宽松预期或将不息升温，短期股债跷跷板或由此前股强债弱向阶段性股弱债强反向演绎。下一阶段，面对表里部诸多不敬佩性身分共振，短期权力市集或难言企稳，股债跷跷板有望络续向债券端进一步歪斜。将来特朗普关税策略指令风险偏好的反复，以及国内刺激内需策略发力的预期仍会对债市酿成扰动，但举座或主要体当今节律和结构上反差 英文，暂时不会改变债市阶段性顺风的方式。现时长债和超长债抢跑宽松预期透支较多，议论到现时弧线结构较平，下一阶段博弈国债收益率弧线牛陡的胜率更高。